课上，华泰联合证券投资银行部总监李明晟就A股企业中的并购问题展开了详细分析。瑶芯微电子创始人王青松与集芯华微合伙人奚玉湘分别对创业的经历感悟以及行业周期的穿越进行了分享。除此之外，锦天城律师事务所高级合伙人鲍方舟律师还对创业企业的股权激励进行了深入解读，并与现场创业者们进行了提问互动。

创业企业的并购逻辑：

华泰联合证券投资银行部总监 李明晟

李明晟对当前国内并购行业的环境趋势进行了分析。他提到，在今年IPO收紧的背景下，创业企业要探索企业发展更多的可能性，并购也是其中的一种战略选择。

在并购方案的设计要点中，李明晟提到最重要的部分就是配套融资。为了能更好理解配套融资，李明晟进行了典型案例的分享，如闻泰科技收购安世半导体成为半导体行业中最大的收购案件，配套融资解决了交易中的大部分资金需求，通过分步交易、差异化定价满足各方面的不同诉求，交易后双方强强联合，打通了智能硬件产业链。

对于宽禁带半导体行业中的并购，李明晟也进行了详细分析。他认为，全球半导体行业已经处于大额整合分拆期，技术、政治、资本因素共同推进全球并购交易。纵观国内并购，受企业经营环境以及政策环境的影响，半导体行业并购即将进入整合期，目前A股半导体公司并购数量以及金额仍有较大的发展空间。

就半导体并购的特点，李明晟在分析中表示，国内半导体企业并购数量以及高金额交易领域集中，半导体材料和设备细分领域众多，产业并购成为平台化发展的重要手段。其中，半导体材料适合平台化发展，国内龙头企业已开启并购扩张模式；对于半导体设备企业来说，该领域市场集中度极高，国内半导体设备平台建设仍有较大空间，产业并购是重要途径。另外，模拟芯片的并购驱动性明显，有望成为国内并购整合的重点领域。

创业企业的发展路径：

如何穿越半导体行业周期？

瑶芯微电子联合创始人 王青松

在沙龙环节，王青松首先对消费类芯片向车规级芯片成功转型的经验进行了分享。

他表示，半导体周期无可避免，不同的应用领域都有不同的周期，消费电子是强周期，车载工业是弱周期。我们应对的唯一方案就是公司业务横跨2至3个领域，做好布局和积累，集中力量抵抗周期所带来的可能性风险。

集芯华微合伙人 奚玉湘

奚玉湘从投资人与创业者的双重视角进行了穿越资本寒冬的分享。奚玉湘拥有超过20年资本市场和企业管理的经验，曾担任中科微高管并负责完成公司科创板上市。

奚玉湘首先对国内市场的IPO近况进行了分析。他认为，IPO从注册生效到发行上市的周期整体拉长。从平均水平来看，整体拉长了半年左右。

对于IPO撤回的原因，他分析道，主要是监管政策的变化、企业自身问题、财务状况不佳等。另外，市场环境的变化如行业竞争的加剧等，也会影响公司的IPO进程。

针对初创企业如何穿越周期，奚玉湘也给科技企业的经营提出了几点建议，分别是选择适合的城市、重视经营性现金流、规范经营、积极拥抱产业资本＆耐心资本、降低对IPO的预期，以及积极寻求并购退出的机会。

创业企业的公司治理：

如何有效地进行股权激励？

鲍方舟律师表示，制定股权激励计划需要提前考虑几个方面的问题。例如，创业企业需不需要做股权激励？股权激励是否真的有用？对于经营者、所有者而言意味着什么？哪些人可以直接持股？随后他对这些问题进行了一一剖析。

他表示，作为一家科创企业，设立股权激励是非常重要的。股权激励不仅可以为公司留住人才，实现公司的长远与快速发展，同时对公司降低人力薪酬成本、节约现金流以及提高公司估值都具有重要意义。

鲍方舟律师还特别提醒，要关注股权激励制度中的有效性、适配性与一致性。要根据企业实际情况指定股权激励制度，防止因为股权激励而出现妄图不劳而获的人。

895创业营参与企业对本次课堂给予高度评价。他们纷纷表示，本次课堂中的经验分享、股权激励制度等诸多内容，对于公司创业方向的思考以及发展中关键问题的把握，都有极强的借鉴意义。非常感谢895课堂提供的这次宝贵学习机会，一整天的培训使他们收获满满。

张江高科895孵化器

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通过“创新基地+创业营+孵化基金”的三位一体运营模式，895孵化器为科技产业生态注入了源源不断的创业活力和创新策源力，构建张江科学城创新生态圈。它不仅为创业者提供了空间载体，还通过持续举办创业营、孵化基金、定期路演、孵化课堂等活动，为企业提供立体化的赋能服务。